La parte alta de la cuenta de resultados en línea con las expectativas de consenso con los ingresos totalmente alineados con los registrados en 1T23 por la mayor contribución de Musel y del COPEX que compensaron los efectos de los menores ingresos regulados. Esta evolución de los ingresos, junto con el control de gastos, que se mantienen sin apenas variaciones, y un beneficio de participadas que se incrementa un 13%, permiten al EBITDA aumentar un +2,7% vs 1T23. No obstante, la mayor amortización, como consecuencia de la planta de Musel, lleva al EBIT a descender un 3%.
El beneficio neto, que supera las expectativas del consenso, se sitúa en línea para alcanzar los objetivos de cara a final de año (260-270 mln eur). Aunque se observa un ligero aumento del coste financiero (2,8% vs 2,6% a final de 2023), es más que compensado por el mayor rendimiento de la caja.
El flujo de caja operativo se eleva con intensidad como consecuencia de que en 1T23 se registraron los efectos negativos extraordinarios de los impuestos pagados por la venta de GNL Quintero, si bien si excluimos este efecto, se habría situado algo por debajo por mayor deterioro de circulante. Un circulante que estaba previsto que tuviera este comportamiento y lo siga teniendo a lo largo de este año tras la fuerte recuperación en 2023 por la alta utilización de las infraestructuras de la compañía, especialmente las plantas de regasificación. Con todo ello la deuda neta no ha sufrido variaciones respecto a la registrada en 2023 y mantiene su apalancamiento DN/EBITDA ajustado por participadas en 4,3x.
No esperamos grandes novedades en la conferencia a la espera de que se celebre la actualización del plan estratégico en los próximos meses. Respecto al arbitraje pendiente de Perú la compañía ya comunicó que esperan un resultado en el primer semestre de 2024.
Sin impacto previsto en la cotización, reiteramos la recomendación a mantener, P.O. 17,52 eur.
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