A la hora de analizar los resultados del 2T25 tenemos que hacer dos consideraciones previas: 1) la venta en 2024 de la división de mantenimiento industrial, 2) las variaciones en la presentación de la información financiera producto de la reorganización de los negocios que engloban las distintas divisiones del grupo.
Así, estimamos que las cifras reportadas del 2T25 mostrarán una caída de ingresos de entono al 6%, pero que en términos comparables supondría un crecimiento cercano al 8%. Una evolución muy positiva considerando además, que esta cifra se ha visto mermada por la variación de las divisas con respecto al euro. No podemos valorar la evolución por área de negocio ya que no disponemos de los datos de 2024.
Creemos que el EBITDA mostrará un crecimiento reducido, en torno al 1,5% para situarse en 37,1 mln eur en el 2T25. No obstante, dados los menores ingresos reportados, este EBITDA implica una mejora del margen sobre ventas de prácticamente 1 p.p. hasta el 13,6%. Sin embargo, se prevé una significativa caída del beneficio trimestral como consecuencia de las variaciones por tipos de cambio, partida que, aunque no implique una salida de caja debe reflejarse en PyG, y que en este trimestre tendrá un impacto considerable.
Por otro lado, tal y como avanzó la compañía al inicio del ejercicio, DOM ha procedido a la desinversión de su participación en 6 parques fotovoltaicos en Rep. Dominicana, lo que le va a generar una entrada de caja de 82 mln usd en 2025 (20 mln usd de pago aplazado), lo que le permitirá reforzar un balance que venía apalancando con el desarrollo de estos activos. Los fondos generados permitirán a DOM seguir desarrollando su portafolio de proyectos de EE.RR. sin necesidad de estresar su balance, ya que desde que adoptará una estrategia que prima la entrada de socios en etapas iniciales, ha reducido de forma significativa la necesidad de inversión propia.
Entendemos que, a pesar de las recientes subidas, la cotización continúa sin reflejar el valor intrínseco de la compañía, por lo que mantenemos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 5,2 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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