Análisis 29 febrero 2024

DIA 2S23: superando estimaciones y generando caja

DIA ha publicado sus resultados correspondientes al ejercicio 2023 mejorando nuestras estimaciones en ventas (+3,3% i.a. LfL), sin grandes sorpresas tras haber publicado su avance de ventas del 4T23 el pasado 25 de enero, y superando también tanto en resultado operativo ajustado (+8% i.a./+4% i.a. ex-Clarel y Portugal), con unos márgenes que continuar repuntando tanto en España (+4,4%, +100pbs) como en Argentina (+6,3%, +150pbs), mientras en Brasil continúan penalizados (-7,6%, -660pbs), como en resultado neto, -30 mln eur, impactado por el deterior de activos realizado en el negocio de Brasil (-60 mln eur).

La generación de caja del ha sido positiva, con 348 mln eur de caja operativa y 119 mln eur de caja libre, (liderado por España con 247 mln eur y 111 mln eur respectivamente). El Capex (229 mln eur) se ha reducido considerablemente después de dos años invirtiendo en la transformación. Todo ello ha permitido un fuerte desapalancamiento en 2023 con una reducción de la deuda neta de 120 mln eur y una mejora del ratio DN/EBITDA ajustado por debajo de 2x.

Prioridades para 2024: 1) crecimiento orgánico en España y Argentina, 2) Decisión sobre Brasil; 3) Mejorar rentabilidad y generación de caja que permita continuar desapalancando balance y refinanciación en 2025.

DIA celebrará conference call el mismo día a las 10:00, donde prestaremos especial atención a 1) la finalización en la remodelación de la red de tiendas y la expansión de franquiciados; 2) evolución en las ventas del nuevo surtido de productos marca DIA y la oferta de productos frescos; 3) implementación de nuevas iniciativas en e-commerce; 4) evolución esperada de los márgenes en 2024; 5) expectativas políticas en Argentina tras el cambio de gobierno y su efecto tanto en el negocio como en el tipo de cambio; 6) estrategia a seguir en Brasil tras el aparente éxito de las pruebas piloto realizadas; 7) novedades sobre la renegociación de la deuda sindicada ante su vencimiento en 2025 (~434 mln eur).

Recomendación SOBREPONDERAR con P.O. 0,027 eur/acc.



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Pablo Fernández de Mosteyrín
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es

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