Análisis 29 febrero 2024

DIA 2023: recogiendo frutos pese a las dificultades

DIA ha publicado sus resultados correspondientes al ejercicio 2023 mejorando nuestras estimaciones en ventas (-3% i.a. 2023, +3,3% i.a. a superficie comparable), sin grandes sorpresas tras haber publicado su avance de ventas del 4T23 el pasado 25 de enero, y superando también tanto en EBITDA ajustado (+16% i.a. 2023), con unos márgenes que continúan repuntando (3,3% 2023, +0,5pp), como en resultado neto, -30 mln eur, impactado por el deterior de activos realizado en el negocio de Brasil (-60 mln eur).

La generación de caja libre alcanza los 119 mln eur gracias al buen desempeño operativo y a la reducción de Capex (229 mln eur) tras dos años invirtiendo en la transformación, lo que ha permitido un fuerte desapalancamiento en 2023, con una reducción de la deuda neta de 120 mln eur y una mejora del ratio DN/EBITDA ajustado por debajo de 2x. 

De la conferencia de resultados destacamos: 1) Esperada mejora adicional en márgenes en España en 2024 pese al complejo entorno, apoyados por el incremento en la densidad de ventas en el que trabajará la Compañía; 2) la desafiante situación en Argentina, donde ya se están viendo caídas del consumo que esperan compensar con ganancias adicionales en su cuota d mercado; 3) malos resultados en Brasil, donde esperan tomar una decisión durante el año acerca de la estrategia a seguir; 4) reducción de capex esperado en 2024 tras el esfuerzo de los últimos años y buscando preservar caja en Argentina ante el complejo entorno; 5) confían en continuar mejorando la rentabilidad y generación de caja, y están cómodos en estos niveles de endeudamiento antes de la refinanciación en 2025; 6) esperan cerrar las ventas de Clarel y Portugal durante el primer semestre del año. 

Recomendación SOBREPONDERAR con P.O. 0,027 eur/acc.



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Pablo Fernández de Mosteyrín
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