Deoleo ha publicado los resultados del ejercicio 2023 estado en línea con nuestras estimaciones (EBITDA 30,2 mln eur vs. 30,4 mln eur R4e), mostrando claramente el impacto negativo de los elevados precios de la materia prima (media del 69,1%) como consecuencia de la caída del 25% de la producción de aceite de oliva en la presente campaña hasta 2,6 mln tm.
De los resultados destacamos: 1) comportamiento estable de las ventas del +1,2% hasta 837,6 mln eur, gracias al traspaso a los clientes del aumento de los costes de la materia prima, Deoleo ha conseguido mantener el margen bruto unitario, compensando el descenso de los volúmenes de venta. Por países el consumo ha caído un -11,5% en España, un -9,9% en Italia y un -1,9% en Estados Unidos. En este difícil contexto, Deoleo ha mantenido su cuota de mercado con un ligero descenso en los principales mercados (-2,5p.p. en Estados Unidos, -2,2p.p. en Italia y -1,7p.p. en España). 2) En términos EBITDA la compañía ha registrado una caída del -29,6% hasta 30,2 mln eur, mostrando una fuerte recuperación en el 2S23 en donde han alcanzado una cifra de 17,5 mln eur vs. 12,7 mln eur del 1S23, a pesar de que la subida de precios fue más agresiva en esta parte del año. 3) A nivel de beneficio neto las pérdidas se elevan hasta -34,3 mln eur, como consecuencia de un impacto contable de los deteriores de activos intangibles (-18 mln eur), materiales (-1 mln eur) y fiscales (-3 mln eur) y de un aumento de gastos financieros de 10 mln eur (6 mln eur por mayores tipos de interés y 4 mln eur por novación de la deuda). 3) La deuda neta aumenta hasta los 120,3 mln eur vs. 113,8 mln eur de 1S23 y 101,5 mln eur de cierre de 1S22 por mayores aprovisionamientos y un mayor circulante (+24%) por los elevados precios de la materia prima.
Perspectivas 2024: La compañía comenta que el ejercicio ha comenzado con las mismas dinámicas de 2023, pero que la fortaleza de sus marcas les debería permitir mantener el margen unitario.
En conclusión, resultados en línea que no debería tener un impacto significativo en la cotización del valor. MANTENER con P.O. de 0,28 eur/acción.
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César Sánchez-Grande
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