Deoleo publicará los resultados correspondientes al ejercicio 2023 la semana del 26 de febrero. Las cifras del ejercicio 2023 se verán impactadas por los elevados precios de la materia prima (c. 100% en la campaña). Sin embargo, prevemos una mejora en el EBITDA en el 2S23 hasta 17,7 mln eur vs. 12,7 mln eur en el 1S23 por el decalaje temporal en traspasar esta subida de la materia prima al cliente final.
Dicho esto, anticipamos unas ventas estables en 832,2 mln eur (+0,6% vs. 2022), en el que la caída de los volúmenes (-15% R4e) se ha visto compensada por el aumento progresivo de los precios de venta. En términos EBITDA esperamos un descenso del -14,1% hasta 30,4 mln eur como consecuencia de la dificultad y el decalaje de traspasar la fuerte subida de precios de la materia prima al cliente final. De este modo, estimamos una caída del margen de 0,7p.p. hasta el 3,6%. A nivel de deuda neta esperamos un ligero aumento hasta los 113,1 mln eur vs. 101,5 mln eur de cierre de 2022 por la menor generación de caja, mayores aprovisionamientos y un mayor circulante por los elevados precios de la materia prima.
Atentos a: 1) los comentarios en relación con la cosecha en España de la que se espera una ligera mejora con respecto a la cosecha anterior de 660.000 tm que, junto a unos aceptables niveles de stocks de enlace, nos llevan a estimar una pequeña corrección en los precios del aceite de oliva que pudiera tener un impacto positivo en consumo y en márgenes. 2) nuevas noticias en relación a posibles ofertas por la compañía.
En conclusión, estimamos unos resultados afectados negativamente por los precios de la materia prima. Sin embargo, esperamos buenas noticias en relación con las cosechas en el corto plazo que pudieran servir de catalizador de los resultados de cara a 2024. SOBREPONDERAR con P.O. de 0,29 eur/acción.
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César Sánchez-Grande
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