1.- La Compañía ha anunciado la venta de su negocio de suelos en Suecia y Dinamarca al grupo Salix por un importe de 23,7 mln eur.
2-. Esta desinversión forma parte de su estrategia de reorganización y optimización de los negocios de suelos, compuestos y aislamientos bajo una única unidad denominada Amorim Cork Solutions, anunciada durante la primera mitad del año.
3-. Timberman Denmark A/S y Amorim Cork Sweden AB seguirán siendo distribuidores de los productos de pavimentos de Corticeira Amorim en los mercados danés y sueco, pasando de un modelo basado en sucursales a uno basado en distribuidores.
4-. Los múltiplos implícitos de la operación suponen unas ratios VE/ventas ~0,66x y VE/EBITDA ~6x ’24 R4e, múltiplos atractivos gracias a los elevados márgenes del negocio, que el equipo gestor considera difícil de sostener.
Valoración:
1-. Noticia positiva que continúa avanzando en la consecución de los planes de la Compañía, buscando recuperar sus negocios de suelos y aislamientos, que registran desempeños decepcionantes y/o márgenes negativos durante los últimos años.
2-. Recordamos que el plan de optimización de la Compañía estima un ahorro de costes a corto plazo de unos 10-12 mln eur y espera cerrar los negocios en Finlandia y Benelux, donde confían en vender un activo inmobiliario por unos 4 mln eur adicionales.
3-. No esperamos impacto relevante en cotización dada la escasa magnitud de la operación y su limitado impacto a nivel operativo.
Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 11 eur/acc.
Pablo Fernández de Mosteyrín
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