Positivo: Sólidos resultados correspondientes al 1S24 que se han situado en línea con nuestras estimaciones. Dicho esto, el EBITDA 1S24 ha disminuido ligeramente un -1,7% hasta 16,8 mln eur (16,8 mln eur R4e) como consecuencia de un aumento de los gastos fijos comerciales y de I+D como parte de la estrategia de crecimiento futuro. El margen EBITDA se reduce 0,4 p.p. hasta el 16,7%, derivado del aumento de gastos fijos.
Positivo: las ventas crecen un +0,9% hasta 100,5 mln eur, superando la cifra del 1S23 y alcanzado un nuevo récord semestral, gracias principalmente a las divisiones de Payment Technologies (+12,3%) y Time & Security (+10,2%), que compensan el descenso del -15,9% de Coffe & Vending Systems por el exceso de inventarios en manos de los clientes.
Positivo: reducción de la deuda neta por encima de lo esperado hasta 26,8 mln eur vs. 27,6 mln eur de R4e.
Mantenimiento del guidance: Azkoyen estima un crecimiento moderado (ventas R4e +5,4%), mejorando progresivamente a lo largo del año conforme se vaya normalizando la demanda. El objetivo de la compañía es mantener la rentabilidad, creciendo los ingresos a un ritmo estable y con una elevada conversión de EBITDA a caja.
Conclusión: buenos resultados publicados por Azkoyen en línea con nuestras estimaciones. Los precios actuales de cotización otorgan a Azkoyen un elevado potencial de revalorización frente a nuestro precio objetivo de 9,6 eur/acción. Dicho esto, consideramos a Azkoyen como una excelente oportunidad de inversión gracias a la acertada estrategia de crecimiento rentable, generación de caja y de retribución al accionista. SOBREPONDERAR.
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César Sánchez-Grande
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