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Azkoyen
Análisis 21 julio 2025

Azkoyen previo 1S25: nuevo récord semestral de ventas

César Sánchez-Grande
Azkoyen publicará los resultados del 1S25 el próximo 23 de julio a cierre de mercado. Prevemos un crecimiento del +1,8% hasta 102,3 mln eur que marquen un nuevo récord de ventas, superando a las alcanzadas en 1S24 de 100,5 mln eur.

Principales magnitudes: 1) crecimiento de las ventas del +1,8% hasta 102,3 mln eur, gracias principalmente por una excelente evolución de Time & Security, Subgrupo y un ligero aumento de Payment Technologies que compensarán la incertidumbre que están generando las políticas de la administración Trump en las decisiones de inversión en la división de Coffe & Vending Systems. 2) A nivel de EBITDA anticipamos un incremento del +4,7% hasta 17,6 mln eur, mejorando el margen EBITDA hasta el 17,2% vs. 16,7% de 1S24, como consecuencia del mix de ventas con crecimientos en las dos divisiones que cuentan con mayor margen, así como por la política de contención de costes del grupo. 3) A nivel de deuda neta esperamos un aumento hasta 16,0 mln eur vs. 10,8 mln eur de 2024, derivado del adelanto del pago del dividendo de 9,4 mln eur al mes de junio.

Por divisiones: 1) Desfavorable evolución de Coffe & Vending Systems (-3,2% en ventas hasta 31,0 mln eur) como consecuencia del impacto negativo de la incertidumbre que las políticas de la administración Trump están teniendo en las decisiones de inversión. 2) Evolución ligeramente positiva de Payment Technologies: (+1,6% hasta 36,3 mln eur) apoyado en éxito comercial de “Cashlogy”. 3) Time & Security, Subgrupo Primion: (+7,0% hasta 35,0 mln eur), reflejando la ejecución de la cartera de pedidos a cierre de 2024 de 50,6 mln eur. 

Atentos al Guidance 2025: la actual guía de la compañía es de un crecimiento de ventas superior al registrado en 2024 del +3,4% (R4e +3,6% hasta 206,1 mln eur).

Actualización de estimaciones: conforme a lo anteriormente comentado hemos actualizado nuestras estimaciones ligeramente a la baja reflejando el menor crecimiento que prevemos va a registrar la división de Coffe & Vending Systems por el retraso en las decisiones de inversión provocado por las políticas de la administración Trump (ver cuadro cambio de estimaciones).

En conclusión, buenos resultados esperados que deberían mostrar un nuevo récord semestral de ventas y una mejora del margen EBITDA que deberían recogerse de forma ligeramente positiva en la cotización. SOBREPONDERAR con P.O. de 10,5 eur/acción (vs. 11,0 eur/acción anterior).


Ver Informe completo (Documento en Pdf).



César Sánchez-Grande
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