Azkoyen publicará los resultados del 1s24 el próximo 24 de julio (mercado abierto). Anticipamos un comportamiento estable tanto en ventas como en EBITDA que consideramos positivo al comparar con un excelente 1S23 marcado por fuerte actividad. Dicho esto, esperamos un ligero descenso de las ventas del -1,6% hasta 98,0 mln eur, confirmando la recuperación semestral esperada frente al 2S23. En este sentido, semestralmente el 1S24 registrará un crecimiento del +5,5% vs. 2S23. A nivel de EBITDA estimamos una evolución estable con una caída del -1,8% hasta 16,8 mln eur, con un margen del +17,1% vs. 17,2% de 1S23, pero superando al 16,4% registrado en el conjunto de 2023. A nivel de endeudamiento financiero, prevemos que la compañía continúe con una elevada conversión de EBITDA a caja y reduzca la deuda neta hasta 27,6 mln eur vs. 32,1 mln eur de cierre de 2023.
Por divisiones: 1) Desfavorable evolución de Coffe & Vending Systems (-14,7% en ventas hasta 38,1 mln eur) como consecuencia de una comparación negativa frente a un 1S23 en donde se registraron unos resultados récord tanto en Reino Unido como en Estados Unidos. 2) Positiva evolución de Payment Technologies: (+7,0% en ventas hasta 34,0 mln eur) gracias al éxito del nuevo modelo de “Cashlogy”, una demanda sólida y un buen comportamiento de Vendon. 3) Time & Security, Subgrupo Primion: (+6,0% en ventas hasta 31,5 mln eur) derivado de la ejecución de la elevada cartera de pedidos a cierre de 2023 de 48,4 mln eur.
Atentos a: Guidance 2024: cabe recordar que el pasado mes de febrero Azkoyen apuntaba a un crecimiento moderado (ventas R4e +5,4%), mejorando progresivamente a lo largo del año conforme se vaya normalizando la demanda. El objetivo de la compañía es mantener la rentabilidad, creciendo los ingresos a un ritmo estable y con una elevada conversión de EBITDA a caja.
En conclusión, estimamos unos sólidos resultados que deberían recogerse de forma ligeramente positiva en la cotización del valor. SOBREPONDERAR con P.O. de 9,6 eur/acción.
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César Sánchez-Grande
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