A3M publicará sus cifras correspondientes al 2T25 el próximo miércoles día 23 de julio antes de la apertura de mercado, continuando con una c.c. a las 13:00 p.m.
A3M ha enfrentado un 1S25 en el que, la exigente comparativa con el 2024 (ingresos +11% y EBITDA +15%) y, un débil mercado publicitario (mercado total +1%e, TV -4,5%e, TV Lineal -8%e y Radio +3%e), no le han permitido mantener sus resultados, a pesar del esfuerzo realizado en materia de contención de gastos.
Así, prevemos que la compañía registre una caída de ingresos 3% hasta el entorno de 507,7 mln eur, en un semestre en el que los negocios adyacentes (ingresos publicitarios en TV digital, producción y distribución de contenidos y radio) hayan ayudado a compensar la caída de los ingresos publicitarios en TV en Línea, que estimamos en el 6,5%. Por otro lado, la contención de los gastos durante el 2T25 estanco -2%e (vs +3% en 1T25), ha ayudado a limitar la caída del EBITDA, que situamos en -16%e, similar a la registrada en el 1T25, hasta los 85,9 mln eur estimados.
Prevemos cierta mejora en el ritmo de caída de los resultados de cara a la segunda mitad del ejercicio. Una comparativa mucho menos exigente, junto con el mantenimiento de las positivas dinámicas en lo referente a cuotas de audiencias y, la demostrada capacidad de regular los gastos de programación atendiendo a la evolución del mercado publicitario, hacen prever esta recuperación. No obstante, es probable de tras la publicación de las cifras semestrales nos veamos obligados a revisar nuestra previsión para el conjunto del ejercicio y años posteriores, ante la dificultad de alcanzar las mismas.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con P.O. en 5,22 eur/acc (vs 5,69 eur/acc. anterior) una rebaja que responde únicamente al ajuste por el pago del dividendo especial por importe de 0,47 eur/acc (plusvalía generada con la venta de un 2,7% de Fever), que la compañía ha abonado durante el pasado mes de junio.
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Álvaro Arístegui
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